속보 | Aave와 Pendle은 수익률 자본이 DeFi를 떠나는 것을 방지하는 방법을 찾았을 수도 있습니다.

슬기로운 코인라이프 속보 데스크입니다.

CryptoSlate (해외) 공개 보도를 한국어로 충실히 옮겼습니다.

투자 권유나 매매 추천이 아닙니다.

핵심 요약

LlamaRisk는 Aave 차입 비용이 계속되는 동안 10월 8일에 기존 수익률 기간이 종료되므로 더 작은 12월 PT 준비금을 권장합니다. Aave와 Pendle 포스트는 DeFi를 떠나지 못하도록 수익 자본을 유지하는 방법을 찾았을 수도 있습니다.

원문 번역

원 제목: “Aave and Pendle may have found a way to keep yield capital from ever leaving DeFi”

6,700만 달러의 AUSD 만기일은 사용자가 각 기간이 끝날 때 현금을 인출하는 대신 고정 수익률 담보를 계속 롤링하는지 여부를 테스트합니다. Aave는 가장 빠르게 성장하는 고정 수익률 거래 중 하나가 성숙기에 도달함에 따라 6,700만 달러의 담보 롤오버에 가까워지고 있습니다.

위험 자문사 LlamaRisk에 따르면 10월 2일 현재 약 6,740만 개의 PT-AUSD-8OCT2026 토큰이 Aave V3의 Monad 시장에 담보로 공급되었습니다. Pendle 주요 토큰은 10월 8일에 만기되며, 이때 각 토큰은 하나의 AUSD로 상환될 수 있고 고정 수익률 평가가 종료됩니다.

대체품이 이미 준비 중입니다. Pendle은 지난달 12월 17일 AUSD 원금 토큰 시장을 배포했으며 TokenLogic은 차용자가 10월 시장 확장에 도움이 된 담보 유틸리티를 포기하지 않고 다음 만기로 이동할 수 있도록 Aave에 이를 상장할 것을 제안했습니다.

그 시기는 Monad의 AUSD 신용에 대한 수요가 가속화되는 것과 일치합니다. 10월 3일, TokenLogic은 Aave의 활성 AUSD 대출이 15일 만에 410만 달러에서 870만 달러로 113% 증가했으며 사용자 예치금은 1,120만 달러로 두 배 이상 증가했다고 밝혔습니다.

이는 Pendle의 고정 수익률 시장과 Aave의 대출 인프라 사이에 새로운 순환을 창출합니다. 투자자는 PT-AUSD를 통해 수익을 확보하고 해당 포지션을 담보로 사용하여 스테이블 코인을 빌린 다음 원래 토큰이 만기되면 나중에 PT로 이동할 수 있습니다.

DeFi 연구원인 Andree는 프로토콜 간의 관계를 설명하면서 “고정 수익률은 담보가 됩니다. 담보는 신용을 창출합니다.

그런 다음 다음 만기가 되면 주기가 계속 움직입니다.“라고 말했습니다.

10월 8일 만기는 해당 사이클이 만기 전반에 걸쳐 지속될 수 있는지에 대한 최초의 대규모 테스트를 제공할 것입니다. 10월 PT는 궁극적으로 유치한 것보다 훨씬 적은 용량으로 시작되었습니다.

Aave는 처음에 2천만 개의 토큰 공급 한도로 담보 시장을 시작했습니다. 사용자들은 8월 말까지 이를 채웠고 LlamaRisk는 4천만 개로 늘릴 것을 권장했습니다.

이 한도는 며칠 내에 완전히 활용되었으며 위험 자문가는 8천만으로 추가 증가를 권장했습니다. 급격한 상한선 확장은 제안된 12월 시장 규모가 영구적인 상한선으로 간주되어서는 안 되는 이유를 보여줍니다.

TokenLogic은 PT-AUSD-17DEC2026에 대한 추가 초기 한도를 2,000만 개로 제안했고, LlamaRisk는 3,000만 개부터 시작할 것을 권장했습니다. 이는 만료되는 시장에 있는 금액의 절반에도 미치지 못하지만, 10월 선례에서는 수요, 유동성 및 차용자 상태가 정당화될 경우 Aave가 용량을 확장할 수 있음을 보여줍니다.

LlamaRisk는 12월 PT를 10월 포지션의 롤오버 대상으로 명시적으로 설명했으며 최대 6,740만 개의 Aave 담보가 잠재적으로 이곳으로 마이그레이션될 수 있다고 말했습니다. 10월 시장에서도 공급된 PT의 대부분이 유휴 상태가 아닌 적극적으로 사용된 것으로 나타났습니다.

8월 31일 평가에서 LlamaRisk는 18개의 최대 공급업체가 모두 주로 USDC로 부채를 보유하고 있으며 GHO, USDe 및 USDT0에서 추가 차입을 하고 있음을 발견했습니다.

당시 그들의 평균 건강 지수는 1.02였습니다. 빡빡한 마진은 담보와 부채가 모두 달러로 표시되는 구조를 반영하여 차용인이 암호화폐 기반 레버리지보다 방향성 가격 위험이 적은 높은 가치 대비 대출 포지션을 운영할 수 있도록 했습니다.

만기 자체가 청산을 유발하지는 않습니다. 차용자는 만료 후 PT를 AUSD로 상환하거나, 대출금을 상환하거나, 기타 담보를 제공할 수 있습니다.

그러나 10월 PT에 대한 부채가 있는 사용자는 포지션이 적절하게 보장될 때까지 반드시 담보를 철회할 수는 없습니다. 12월 PT로 직접 롤링하면 차입 포지션을 그대로 유지할 수 있는 또 다른 경로가 제공됩니다.

보다 즉각적인 제약은 교체 시장 자체의 성숙도에서 비롯될 수 있습니다. LlamaRisk에 따르면 10월 2일 현재 12월 Pendle 풀의 유동성은 161만 달러, PT 미결제 금액은 904,717달러, 거래량은 44,000달러에 불과했습니다.

이 수치는 10월 포지션에 있는 수천만 달러에 비하면 작은 수치입니다. Pendle 사용자는 수익률이 있는 AUSD 포지션을 원금과 수익률 토큰으로 분할하여 추가 PT를 발행할 수 있습니다.

이는 기존 풀 유동성이 최종적으로 생성될 수 있는 담보의 양에 엄격한 제한을 두지 않는다는 것을 의미합니다. 대규모 마이그레이션은 여전히 ​​실행 가격과 구매자가 이용할 수 있는 고정 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.

경제 상황은 이미 10월 시장이 시작되었을 때보다 더 타이트해졌습니다. LlamaRisk는 10월 2일 12월 PT의 내재 수익률을 5.64%로 설정했습니다.

임시 1% 포인트 캠페인 인센티브로 유효 수익률이 6.64%로 높아졌습니다.

이는 스냅샷 당시 mUSD의 차입 금리 4.28%, GHO의 4.64%, USDT0의 5.10%, USDC의 6.09%를 초과하여 거래 비용과 가격 영향 이전에 긍정적인 캐리 여지를 남겼습니다. USDe의 차입금리는 6.82% 미만이었습니다.

이러한 스프레드는 빠르게 변할 수 있습니다. Aave 차용 금리는 활용도에 따라 달라지는 반면, PT 수익률은 거래자가 상품을 구매하거나 판매함에 따라 변동됩니다.

12월 수익률을 높이는 인센티브도 일시적이다. AUSD 차입의 급증은 롤아웃에 또 다른 차원을 추가합니다.

870만 달러의 활성 AUSD 대출은 PT-AUSD에 대해 특별히 제기된 스테이블코인 부채와 별개이지만, 두 가지 모두 Monad에서 AUSD 연결 신용에 대한 수요가 증가하고 있음을 나타냅니다. 연속적인 만기에 걸쳐 주요 토큰을 사용할 수 있도록 유지하면 각 Pendle 시장이 만료된 후에도 Aave에 고정 수익률 자본을 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.

다음 며칠 동안 10월 담보 중 실제로 전환을 시도하는 금액이 얼마나 되는지 보여줄 것입니다. 12월 PT가 10월 버전처럼 빠르게 초기 한도를 채우기 시작하면 Aave의 위험 관리자는 한도를 높이라는 압력에 다시 직면할 수 있습니다.

그렇게 하려는 그들의 의지는 Pendle 유동성, 차용인의 건강, 그리고 새로운 시장이 수천만 달러의 담보를 지원할 수 있을 만큼 충분한 깊이를 개발하는지 여부에 달려 있습니다. 차입자의 경우 결정이 더욱 즉각적으로 이루어집니다.

즉, 만기 시 상환하고, 담보를 교체하거나, 수익률 스프레드가 여전히 매력적인 동안 12월 시장에서 공간을 확보하는 것입니다. Oluwapelumi는 비트코인의 잠재력을 중요하게 생각합니다.

그는 DeFi, 해킹, 채굴 및 문화와 같은 다양한 주제에 대한 통찰력을 제공하고 혁신적인 힘을 강조합니다.

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